第77章天下第一号当铺(第2/3 页)

再结合后面的两个因素，判断值不值得继续研究。

第二种思路是从自己的投资风格出发：

成长型投资者，选择处于高速发展期的行业；

稳健型投资者，选择处于稳定增长期且无周期性的行业；

周期股投资者，选择强周期且处于上行期或低谷期的行业；

超长线投资者，选择永续增长确定性强的行业。

三、十分钟看竞争格局

竞争格局主要看该企业所处行业的份额特征，该企业份额的变化趋势，及其背后的原因。即使是高增速的行业，如果竞争格局不好，企业也会出现增长乏力或roe下降，长期增收不增利。

竞争格局可以从行业竞争阶段的角度分为五种：

1、「增速高、份额散」的阶段

通常是行业发展早期和爆发期，行业空间极大，参与者众多，不断有玩家入场，比如19年的电子烟行业，20年的医美、宠物医疗。

这一阶段通常所有玩家都处于跑马圈地的状态，竞争看似激烈实际上属于增量竞争，一起把市场做大，可以不考虑竞争格局的问题。

2、行业洗牌期

行业份额同样很散，但增速下行，变成买方市场，企业不得不将很多资源用于「竞争型战略」，比如广告投放、降价促销、挖人、过度扩张，等等，从而降低盈利能力。

从2008年起，大部分行业都相继进入洗牌期，但行业洗牌期时间可长可短，总体上，进入壁垒越低、退出壁垒越高、份额领先的企业产品差异化程度越低，下游客户越强势，行业洗牌时间就越长。

3、行业出清期

洗牌期的末期，如果有公司能率先建立竞争优势，进入「正向反馈放大」状态，该行业就有可能进入「剩者为王」的行业出清期。比如18年的防水行业、19年的工程机械、去年的电动两轮车。

行业进入出清期的标志是，有公司率先进入「正向反馈放大」，即，一个积极因素引发一连串的积极因素，使企业在竞争中脱颖而出。

企业发展中常见的「正向反馈放大」有：

规模优势型：规模扩大——成本下降——盈利能力上升——规模再扩大（大部分重资产、成本曲线陡峭的行业的龙头）

研发驱动型：强研发——技术突破——盈利能力上升——研发加码投入（半导体设计行业的优势赛道龙头）

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